股市分析:蓝海华腾:最纯的新能源汽车电控A股

一、主营营业

蓝海华腾作为一家专业致力于工业自动化节制产品研发、临盆和贩卖的国家高新技巧企业和软件企业,是今朝海内主要的电动汽车电机节制器供应商,也是内资企业中技巧领先的中低压变频器供应商,公司开拓的异步伺服驱动器在海内注塑机、压铸机等液压系统改造市场有着广泛利用。

1、公司主要产品及其用途公司主要产品包括电动汽车电机节制器、中低压变频器和伺服驱动器等。

股市阐发:蓝海华腾:最纯的新能源汽车电控A股

财务数据择要

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近年来,公司主营营业收入和净利实现高速增长,2015年营收和净利同比增长51.33%和39.95%。2016年营收和净利润同比增长118.79%和118.88%。只有公司2014年业绩呈现了下滑,公司的说法是受到2014年上半年新能源汽车电机电控营业拖累,当时公司下流主要客户处于对新一轮补贴政策出台的不雅望期,导致需求呈现暂时性的大年夜幅削减。

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从主营营业来看,公司近几年的增长主要来自于电动汽车电机节制器,跟着新能源汽车15、16年爆发式增长,公司电控营业也进入了爆发性增长阶段,2015年、2016年公司电动汽车电机节制器营业分手实现收入2.09亿和5.55亿元,分手同比增长175%和165.44%,占主营营业收入份额从2011年的20%份额提升到了2016年的83%的份额,是公司业务收入和净利润增长的主要滥觞。

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从电机的销量和单价来看,公司2015年电控销量开始爆发性增长,但单价相对前几年呈现下滑,2015年单价为5700元,2016年单价为7900元,比12、13、14年1万的单价相去甚远。

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公司在招股书中对付单价的解释:

2016年单价上升有所上升,我感觉主要缘故原由是物流车的量提升有关。从行业趋势来看,未来跟着海内新能源汽车核心技巧的进一步成熟和市场的慢慢扩容,竞争赓续加大年夜,国家对整车厂商的补贴赓续削减,可能会导致整车厂商往上游零部件供应商转嫁资源。从全部财产看,未来电动汽车电机节制器产品价格下降是一种趋势,电动汽车电机节制器产品毛利率也可能因价格的低落而下降。那么公司要保持高生长,必须要办理若何对冲产品价格下降的同时资源也能下降,从而使毛利率平稳,这是关键之一。

公司综合毛利率和净利润率

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各产品毛利率环境

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2、公司主营营业资源

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公司主营营业资源主如果材料资源,占比90%以上。公司产品的原材料主要包括IGBT模块、DSP芯片、电解电容、整流桥、印制电路板等电子元器件,以及金属材料件、塑胶、电缆等种种配件,上述原材料市场供应较为充沛。我觉得资源较难下降的主要缘故原由是原材料主如果IGBT节制在外企的手中,采购价格对照稳定,但上游是车企,跟着采购量的提升,车企话语权较大年夜,价格下跌是一定趋势,公司若何化解是继承维持高生长的核心。

二、同类上市公司基础数据比较

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2016年汇川在新能源汽车领域共实现贩卖收入 8.45 亿元,同比增长 31%,增速险些等同于宇通。

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从毛利率和净利润来看,汇川最高,蓝海华腾第二,其它几家的毛利率要低一些,但净利润比拟于汇川和蓝海差距较大年夜,怪不得说蓝海是小汇川,只是在新能源电控营业比汇川要更纯,汇川新能源 营业占主营在30%阁下,蓝海已经跨越80%,是以若看电控,蓝海的弹性更大年夜。

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ROE蓝海也足够优秀,现在看蓝海的问题主如果三个:一是产品价格下滑在所难免,公司若何掩护毛利率?二是订单的获取能力,17年大年夜巴和物流车的增速没15、16年那么快,势必抢单更为猛烈,公司若何获取有利的位置?三是乘用车汇川应该投入的资本对照多,公司若何在18、19年乘用车起来的时刻,盘踞有利的位置?若何统统顺利,公司市值至少应该300亿起吧,但买照样不买仍然是对照纠结的事!(作者:凉快石)

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