2016年三季报点评:内生高速增长,并表贡献突出

福安药业(300194)

事故:公司宣布2016 年三季报, 前三季度实现营收与扣非净利润分手为 8.7 亿元、1.5 亿元,同比增速分手为 70.3%、210%。同时预报 2016 年净利润为 2.2-2.4亿元阁下。

收入布局调剂助传统主营强势规复。公司 2016 年前三季度实现业务收入与净利润高增长,主要缘故原由有: 1)宁波天衡与烟台只楚的合并报表。 宁波天衡药业已实现整年并表,估计整年并表 3.4 亿元收入并供献约 6000 万元业绩,超 2016年业绩允诺 20%;公司 2016 年 6 月完成对只楚药业收购并实现并表,估计整年供献 7000 万业绩。 2)受行业影响,公司积极调剂传统主营产品布局,以奥拉西坦、磺苄西林钠为首的质料药产品均受行业积极影响呈现大年夜幅增长势头。时代用度大年夜幅增长,前三季度时代用度约 2.2 亿元,同比增长 45.7%,主要缘故原由是天衡药业完备并表以及只楚药业部分并表( 6-9 月份)。 2016Q3 营收与扣非净利润分手为 3.8 亿元、 0.7 亿元,同比增速为 73.4%和 202%。

行业情况变好, 未来具有可持续增长性。 1) 自 2011 年“限抗”之后, 抗生素行业收入继续三年下滑, 2014 年海内公立病院抗感染药物贩卖开始大年夜幅反弹,占比上升至 21.7%,再次成为公立病院第一大年夜用药领域。 只楚药业以抗生素为主营,近两年公司庆大年夜霉素产品内销比例赓续扩大年夜, 未来具有可持续的增长性。2)临盆工艺核查将对公司质料药营业孕育发生利好,奥拉西坦临盆工艺核查收回了海内两家质料药临盆企业 GMP 证书,估计公司奥拉西坦质料药会成为最大年夜受益者。 3)仿制药同等性评价利好天衡药业。天衡托瑞米芬是国产独家品种,主要用于乳腺癌的治疗,托瑞米芬片剂是属于 BCS 分类 1 类产品,是高消融性–高渗透性药物,可以申请宽贷豁免 BE 试验, 假如托瑞米芬经由过程同等性评价,公司有望享受“量价齐升”市场红利。

盈利猜测与投资建议。 根据公司 2016 整年业绩预报, 估计 2016-2018 年 EPS分手为 0.58 元、 0.80 元、 1.07 元(原猜测为 0.53 元、 0.80 元、 1.07 元) , 对应 PE 为 43 倍、 31 倍、 23 倍。 传统主营大年夜幅回暖使公司抖擞新的活力,多个质料药和制剂产品有望实现翻倍增长;天衡与只楚并表也使公司业绩迅速增厚,未来公司将进入成长快速轨道,保持“买入”评级。

风险提示: 限抗政策、 药品招标贬价、 并购企业业绩实现或不及允诺等风险。

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