机构研报精选 10股值得关注

梗直电机:新能源乘用车营业拓展顺利

钻研机构:国信证券

事变:公司拟非公开召募4 亿元,快速扩大产能,加大年夜研发投入

公司宣布非公开发行股票预案,拟经由过程本次非公开发行召募资金 4.11亿元,此中3.07亿元用于年产 35万台新能源汽车驱动电机及电驱动集成系统项目,1.04亿元用于新能源汽车电驱动系统与节能电机钻研院项目。

评论:

扩产能、投研发,进一步结构新能源汽车市场

新能源汽车行业高度景气,公司作为海内一线新能源汽车驱动零部件供应商,拟经由过程这次非公开发行,募资实施年产35万台新能源汽车电机及驱动总成项目,总投资额为3.54亿元,包括高功率密度驱动电机(年产20 万台)以及电驱动集成系统(年产15 万台),扶植周期为18 个月。

公司今朝拥有驱动电机产能10万台,待项目实施后,估计2018-2020年电机年产能分手将达20万、26万、30万套;2018-2020年驱动总成年产能分手可达3万、10万、15万套。

同时,公司召募资金1.04亿元成立电驱动系统与节能电机钻研院。依托已有省级高新技巧企业钻研开拓中间,公司将重点研发高功率能量密度电机及电驱动系统总成集成化(电机、电控及变速箱集成),结构中高端新能源汽车用驱动总成产品,以满意未来中高端新能源乘用车型宏大年夜市场需求。

上半年业绩凸起,汽车利用板块增速近50%

公司2017 年上半年实现营收5.44 亿元(+15.8%),归母净利润0.57(+15.9%),此中汽车利用板块营业营收2.63 亿,同比增长48.8%。

汽车利用、缝纫机利用和智能节制利用为公司今朝三大年夜营业板块。汽车利用板块有较多分类:新能源电机营业,以本部及杭州德沃仕为主,为公司业绩主要增长点;汽车电子类营业,以上海海能为主,包括AMT 及其节制、柴油机节制器ECU、气体机节制器ECU等,为公司业绩主要支撑点(2017H1营收1.2亿,毛利润0.38亿);座椅电机及雨刷电机营业,以梗直湖北汽车零部件公司为主(2017H1营收0.34亿,毛利润0.03亿)。家用缝纫机电机板块已转移到越南临盆,总体市场需求平稳(2017H1营收1.71亿,毛利润0.25亿)。智能节制利用板块,以深圳高科润为主,主要产品包孕大年夜小家电节制器,为未来成长的主要偏向,将维持稳定增长(2017H1营收1.33亿,毛利润0.2亿)。

下流客户拓展顺利、稳定性高,等候下半年业绩高弹性增长

公司今朝驱动电机产能10万台,主要下流为A00级、A0级乘用车及物流车。乘用车大年夜客户拓展顺利,今朝主要提供上汽通用五菱宝骏(宝骏e100于8月份上市)、众泰,新客户吉利部分车型将于下半年陆续上市;物流车客户稳定,主要包括春风、北汽昌河等。

子公司上海海能主客户为广西玉柴,受下流重卡销量向好影响,公司2017 年柴油机ECU、GCU 或将实现超预期增速;座椅电机及雨刷电机营业占客户江森(特斯拉一级供应商)的份额预期将有所提升,且公司今年计划新增两条产线,将增添500万台产能。

受益于下半年新能源汽车慢慢放量及各营业稳定增长,公司估计三季度归属上市公司股东净利润区间为0.83-0.97亿元,增幅区间为15%至35%。

给予 “增持”评级

公司传统营业稳定,新能源汽车营业成长迅速。在公司加快扩大产能、积极拓展下流客户的前提下,估计17/18/19 年EPS 为0.35/0.49/0.54,对应PE为35x/25x/23x。新能源驱动总成研发投入有望给公司带来持续的估值溢价,中经久“增持”评级。

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