「中债微问答」需求低迷不振，行业寒冬持续——五个问题带你了解船舶制造行业（第42期）

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船舶制造行业是关系到国防奇迹和国夷易近经济运行安然的紧张行业，近年来我国赓续加强对船舶行业的政策支持，但受举世经济持续低谷影响，船舶制造行业正处于历史周期性底部，短期内仍难有改良。接下来将经由过程几个问题为大年夜家先容船舶制造行业的特征。

本期微问答主持人：中债资信船舶行业钻研团队 魏媛媛 孙文韬

Q1

船舶行业的运行特征？

A：船舶制造财产景气度与国际贸易及举世海运市场成长状况高度相关，属于范例的强周期行业，举世经济爆发的每一次危急都邑引起造船行业新接订单的剧烈颠簸，行业景气高点和低谷每每出现很大年夜落差，且行业低谷会持续较长光阴。别的一方面，船舶临盆的周期较长，对付成熟船型而言，造船周期平日为12~18个月阁下，对付首制船而言，设计上的改进和实验将可能使得临盆周期长达两年阁下，此外船东还可能因现阶段航运行情较差要求更晚交船。由此导致船舶行业的周期颠簸与下流的国际贸易及海运市场走势出现显着的滞后性，而这种滞后性每每会放大年夜供需间的错配，弱化市场自我调节能力，导致行业出现更强的颠簸性。今朝船舶行业处于周期性底部，新增订单需求持续大年夜幅下滑，估计短期内难有显着改良。

Q2

船舶行业的竞争格局？

A：船舶产品，尤其是大年夜型船舶主要用于国际间的海洋货物运输，其下流客户包括举世范围的船东或投资方；船舶建造工业则会因要素禀赋的对照上风不合而集中在少数国家，属于范例的举世性竞争财产。今朝，中国船舶行业75%以上的订单来自外洋市场，外向型特性凸起。中国已成为举世第一大年夜造船国，但比拟韩日及欧洲，中国造船财产整体成长水平仍相对后进，高端产品占比很小，船舶设计、船配尤其是高技巧含量船配产品临盆能力懦弱，今世化及数字化造船模式的利用水平低，竞争力主要滥觞于资源上风。

Q3

海内船舶行业今朝的产能环境？

A：在前期景气高峰的带动下，一方面国有本钱加大年夜对行业投入，一方面大年夜量夷易近间本钱被吸引而来，行业产能规模快速增添。而在投资高峰期停止后，跟着经营压力的加大年夜，行业整体投资意愿急剧紧缩，行业新增产能险些停滞，后在行业政策和市场优胜劣汰双重感化下，行业处于持续去产能历程中。2013年以来全行业共化解5万吨以上船舶制造产能跨越1,500万吨，今朝中国船舶业产能已在6,500万吨以下，而2016年1~10月中国造船竣工量仅3,041万吨，行业产能过剩压力很大年夜。同时，行业新增订单持续下滑，2014至2016年1~10月举世新增订单分手为10,975万吨、9,646万吨和2,491万吨，从经久来看船舶行业新增订单需求是由举世海运贸易量增长及船队运力平衡抉择的，今朝三大年夜传统市场均存在不合程度的运力过剩；而短期看，因为船舶具有必然的泛金融投资属性，因而存在一部分“低价抄底”的谋利性需求，虽然今朝船价已处于近年来最低水平，但斟酌到航运业景气度短期内不会显着改良，船价存在进一步下探的可能，谋利性需求对新增订单需求提振感化有限。在是非期需求身分叠加、提供端产能严重过剩的背景下，估计行业未来仍将保持订单式驱动，且短期新增订单仍将维持低位，中经久需求增速也将保持在较低水平。

Q4

船舶企业的财务特征？

A：船舶产品临盆周期较长，贩卖一样平常要求按照条约进度分期付款，平日为10～30%不等的预支款，而跟着船东经营状况恶化以及船厂竞争猛烈，行业匀称预支款比例已下滑至10%阁下。在收入确定要领上，因为采纳竣工百分比法确定收入，该收入确定要领和分期付款要领造成船舶类企业收入与现金流不匹配、阶段性现金流首要的问题，在行业低谷下流船东付款能力下降时显的尤为凸起。在较低的预支款比例下，船舶企业需垫付的营运资金较多，且盈利空间有限（今朝毛利率仅为在8%~9%阁下）、自身造血能力不够，资金周转严重依附外部融资，今朝船舶发债企业整体债务包袱在所有行业中处于较高水平。

Q5

船舶行业的政策支持？

A：船舶制造行业一方面为海上运输、海洋资本开拓制造临盆对象，另一方面是海军设置设备摆设的主要供给者，是关系到国防奇迹和国夷易近经济运行安然的紧张行业。近年来，中国加大年夜了对造船财产的扶持和整治力度，陆续出台相关政策以提升船舶行业技巧水平、规范船舶行业竞争秩序、淘汰行业无效产能，及改良船舶行业投资布局、办理融资艰苦等问题。有政府股东背景、规模市园职位地方凸起、经营策略稳健的上风企业可得到的政策支持程度较高，而股东实力较弱、技巧水平偏低、经营财务策略激进的企业则陆续面临经营财务逆境而徐徐被市场淘汰。

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