北船

2017年6月19日

船舶行业混改全透视:北船关注有明确注入预期的公司,南船体外主机厂成亮点

每次提到南北船合并,投资者都邑问三个问题:一集团混改与资产证券化会何时有确切的新落地?二南北船合并炒作观点过大年夜,未有实质启动或启动计划光阴表。三除炒作预期外,上市公司,尤其是夷易近船夷易近品偏多的公司受船舶行业下行与去产能影响到底有多大年夜,是否会直接影响终极业绩? 天风证券这篇申报经由过程较为踏实的数据钻研结合公开与访谈调研资料,为您解析今朝与接下来一段光阴可能呈现的投资时机。 ①北船:中国动力 北船集团确有较为明确的资产上市与证券化疆土(4个财产10大年夜偏向),体内外资产较为清晰,按图索骥,继承保举中国动力:公司高机能动力配套生长性与附加值同具,业绩有可能超预期增长,同时仍具备明确的后续动力资产注入预期(看护布告允诺继承收购的资产、潜在至少5家北船动力营业相关科研院所)。今朝公司完成股权勉励挂号,股价已低破勉励价格,短经久投资时机兼具,看好目标市值向上空间20%+。关注将继承打造船舶电子信息平台的中电广通(潜在北船12家电子信息类相关院所),久之洋(红外热像与激光测距具核心常识产权与上风产品渠道,船舶光电类营业平台+混改+科研院所改制)。 ②南船:中船防务 南船虽未出具体混改筹划,且集团以夷易近品居多盈利性一样平常,但几个海内主要船厂资产较为优质(江南、沪东两大年夜造船集团,以及中船桂江、中船西江两个有中小型舰船、军辅船营业的船厂),在主力型号驱逐舰、护卫舰与中小水面战舰、高端船舶制造上给竞争对手造成较大年夜压力。今朝南船3家上市公司基础形成各自计谋定位,未来中船防务、中国船舶若注入上述主机船厂弹性依然较大年夜,也可在必然程度上缓解未来2-3年估计仍将持续的船舶行业提供侧革新下行拖累。保举以海洋防务为平台计谋的中船防务,作为南北船几大年夜主机厂标的之一,资产注入后公司已扭亏为盈,将在未来航母观点催化主题中核心受益。公司今朝ps1.03倍,远低于船舶其他平台级公司(中国重工2.09,中国船舶1.5),公司历史PS低点为2倍阁下,今朝处于底部买点位置。关注中船科技后续资产整合。 ③草根调研:南北船合并与否不在于削减竞争,集团内资产资本共享才是关键所在 根据我们的草根调研,一艘船的国家招标会拆分成采购标、设计标、总装标等多个细分环节,南北船每每各占几个标,在财产链各端口互相协作。是以我们觉得对付南北船合并,最大年夜的受益并非削减两个集团的潜在竞争,集团内资产资本共享才是关键所在。假若合并完成,对付近年愈加注重非船领域、船配市场的北船集团而言,除科研院所证券化预期外,南船内跨越10家的专业从事军夷易近用船舶柴油机、甲板舱室机器产品、航海导航的公司同样与之存在多个营业协同与相助时机。